无缝钢管壁厚标准网易

高端管材行业是一个手艺壁垒相对较高的行业，并且美国的管材公司具备较强的手艺领先劣势，同业内也有的例子是：华菱管线引入美国龙星进军石油管行业。（参考我们的２００６０９１２《华菱管线研究演讲》）后期成长计谋：公司将继续新建和并购钢铁产能，达到钢铁500万吨的产能规模，别的公司有较着多元化运营倾向，如并购重机和企图进入供水行业，这将给本已是估值紊乱的新兴铸管带来更大的估值难题。继续扩建和并购钢铁产能公司将实施炼钢的产能升级，裁减4座20万吨的高炉，新扶植一个80万吨的高炉。别的公司将继续扩铁产能，可能收购200万吨钢铁产能，达到500万吨的程度，一来为铸管产能的扩张供给了充沛的现金流，二可用以支持2010年达到200亿元的发卖规模。盈利预测及投资估计公司第四时度产物发卖收入结算将好于第三季度，连系调研环境，我们初步预测第四时度将录得1.2亿元的净利润，06年全年将录得47112万元净利润，EPS为0.42元。07年的利润增加次要来自于芜湖30万吨铸管项目标排产，我们对厚壁无缝钢管可否在2007年构成盈利贡献持隆重立场，隆重起见，我们估计其盈亏均衡，估计07年录得5.3亿元净利润，每股收益为0.48元。若是仅以钢铁来估值，则新兴铸管缺乏估值劣势，但我们认为基于以下两个要素：业绩波动远小于纯钢铁营业企业，具有可能给公司带来丰厚利润的厚壁无缝钢管出产手艺，估值该当要高于纯钢铁类公司。别的参考国外铸管类企业的估值环境，我们给与公司12x的PE，按2007年的盈利预测，则5.76元是公司的价值，我们给与保举“买入”评级。按照多年的，我们看从头兴铸管办理能力、市场运作能力、规范运作和市场立异能力。因为新兴铸管的前身是军事化的２３６７厂，其时工多有从军布景，因而在公司办理和工人干劲上具备同类企业无法具备的劣势，这种劣势通过公司的文化积淀而沿袭到此刻。并且令人奖饰的是其市场化运作能力也很强，没无机制的现象。这些成为市场的现实，我们不再赘逼论述。公司预备规模化出产，目前投资6000万元开辟扶植一条高合金油井管和双金属复合管石油套管出产线，估计在来岁４月份投产，若是投产成功，公司将在芜湖扶植一条10万吨产能规模的出产线，而最终的成长规划是完成30万吨的产能。目前公司次要定位为石油井管，该产物市场前景很是不错，颠末试用，公司曾经取得了国内一家石油公司１５０吨的采购订单。估计公司第四时度产物发卖收入结算将好于第三季度，连系调研环境，我们初步预测第四时度将录得1.2亿元的净利润，06年全年将录得47112万元净利润，EPS为0.42元。07年的利润增加次要来自于芜湖30万吨铸管项目标排产，我们对厚壁无缝钢管可否在2007年构成盈利贡献持隆重立场，隆重起见，我们估计其盈亏均衡，估计07年录得5.3亿元净利润，每股收益为0.48元。将积极改变发卖模式的运转体例在离心浇铸管成长的初期，行业尺度紊乱，在于此外管材合作的初期，新兴铸管为了发卖球墨铸管产物，采纳先试用后付款的体例，付款期根基在工程落成之后，周期较长，该种发卖模式决定了公司应收帐款较多，垫用资金较多，虽然对小规模铸管企业形成很大压力（如缺乏钢铁资产的铸管企业由于缺乏现金流而很难），提高了行业进入壁垒，但对新兴铸管本身也形成很大的资金压力。因为新兴铸管在国内的品牌要远好于其他品牌，因而我们认为铸管改变现有发卖模式具有必然可行性，公司目前也成心调整发卖模式来添加公司的现金流，由于公司需要大量的资金的扶植重生产线。目前公司出产的管坯供给长钢合伙成立的公司进行热加工、冷加工，我们领会到，现实上完成的管坯的制造后，后续加工并非很难。与长钢合伙的缘由次要在于加工出产的出产设备投资较大，别的公司也担忧厚壁离心铸钢管短期无法获得规模化出产而带来的运营风险，别的就是操纵长钢大开石油井管的发卖市场，由于长钢加工石油井管有丰硕的经验。我们认为跟着新兴铸管对石油井管市场的控制，将会自主扶植加工出产线和自主开辟市场。目前集团公司铸管的产能为120万吨，产量为80万吨，产能操纵率的提高有待于订单的添加，从目前运营环境看，扩大国际市场成为一种主要路子。因为给与麦可韦的部门股权，将发生少数股东收益，削减公司利润，因而将勤奋提高产销量将是填补利润下降的独一选择。盈利预测及投资第三季度的公司盈利程度下降的次要缘由是因为大量发卖出去的产物没有结算，公司采用收款后结算为收入的会计政策，公司没有进行锐意调整，连结一贯的准绳。按照调研，第四时度的结算环境将会好于第三季度。我们从各季度的毛利率上也能够看出，第三季度公司毛利率比拟于第二季度有所提高（参考附图１）。离心浇铸厚壁管尺度化规模化出产尚需时日目上次要的问题，我们认为是可否在来岁４月份的试出产中成功，由于通过简略单纯设备试验成功靠的更多地是公司手艺人员多年的离心浇铸经验，该简略单纯设备缺乏主动化节制系统，工艺流程根基由人工操作，合金的机能调配需要持久堆集，并各参数的调整也需要愈加细密化，因而我们认为，产物的尺度化时起首要处理的问题，我们估量这个时间不会短。我们认为，目前就判断来岁４月份可以或许成功排产过于轻率，别的我们也判断，处理排产问题该当只是时间的问题，曾经不具有手艺上的焦点难题。成立与麦可韦的合伙公司维持并扩大出口市场公司30％摆布的铸管产物出口和25％的钢铬板出口，加上产物出口退税的下降，出口市场的维持和继续开辟显得很是主要。因而公司选择了强无力的国外管材公司－麦克韦，但愿扩大国际市场，特别是美洲市场，同时也为对付反推销供给了保障。引入麦可韦外资是公司维持并扩大出口市场的主要行动。目前公司预测到国内铸管行业合作过于激烈，因而公司决定维持并扩大国际市场，与麦可韦合作。公司看到高合金油井管和双金属复合管石油套管的市场前景，因而在４年前就组织企业内手艺专家操纵很一般的设备开辟成功这种新产物（因为不让摄影，无法描述设备环境。我们估量，所有看到实景的人城市感慨，开初不信，后来才会慢慢有所理解）。产物立异能力持续提拔，尺度化规模化排产尚待时日。离心浇铸法出产厚壁钢管手艺的打破是公司研发实力的进一步表现，但颠末实地查询拜访，我们发觉，从试验成功到规模化尺度化排产可能还需要一段高卑要走。先小规模扶植和由长钢来加工管坯也暗示了公司在节制该项目标风险，我们认为从运营角度来看，公司上述两个行动是值得奖饰的。公司有多元化运营倾向，暂难判断可否成功公司未来有可能会进入水务行业，因为公司和管道用水单元有常年生意上的往来，从财产运营的角度阐发，可能风险不大，但我们认为公司运营过于多元化将分离公司的运营留意力，在钢铁上市公司里，多元化运营做的不错的公司是杭钢集团，但新兴铸管却有与之不同很大的处所，江浙一带的运营适合杭钢成长地产、环保等财产，因而我们新兴铸管仍然于铸管行业，特别是厚壁无缝钢管行业。钢铬板估计还要扩张，目前产量在４万吨，还要新建一条２万吨的出产线，达到６万吨的出产规模，估计07年起头扶植，因为该产物根基处于微利形态，规模化可能会提高钢铬板的盈利程度。若是仅以钢铁来估值，则新兴铸管缺乏估值劣势，但我们认为基于以下两个要素：业绩波动远小于纯钢铁营业企业，具有可能给公司带来丰厚利润的厚壁无缝钢管出产手艺，估值该当要高于纯钢铁类公司。别的参考国外铸管类企业的估值环境，我们给与公司12x的PE，按2007年的盈利预测，则5.76元是公司的价值，我们给与保举“买入”评级。别的我们还留意到公司在2005年收购了新兴重机，是与目前运营的钢铁、铸管行业没有较着关系的行业。我们猜测这是为领会决新兴铸管的人员分流问题，因为多年来新兴铸管根基上没有进行人员分流，但出产线对人员的需求老是鄙人降，因而操纵并购财产来分流人员并非是坏事。离心浇铸厚壁无缝钢管开辟成功彰显企业立异能力离心浇铸法出产厚壁钢管手艺在国内属于公司独创手艺，曾经获得专利认证。现实上国表里有部门厂商不断在进行厚壁离心铸钢管的试验，但裂纹问题持久难以处理，长钢就是试验多次没有处理。别的公司注释国外不采用该种方式的次要缘由在于国际出产厂商次要采纳废钢出产，成本较高，我们则认为未必如斯，具体缘由我们还需要进一步研究，目前我们欠好妄加猜测。但不管怎样说，公司在该工艺上的成功，加上在攀长钢进行热挤压或再经冷轧（冷拔）加工，合作出产各类特殊用处的无缝钢管，以出产高附加值的高合金钢管为主，有不锈钢、高温合金、耐蚀合金、冶金连系的复合金属无缝管等。与保守无缝钢管出产工艺比拟，该立异工艺具有金属收得率较高的特点，因为节约了高价合金用量，特别在出产高合金钢和双金属复合钢管上具有较大的成本劣势。芜湖一期30万吨铸管项目估计11月份投产因为目前芜湖铸管项目没有投产，而颠末的炼铁和炼钢系统在2005年后就投产，每年发卖40万吨铁水，一期在11月份投产后，将提高芜湖运营毛利率，别的芜湖铸管的最终产能是50万吨，二期20万吨估计在200８年起头扶植。